產業循環高峰已近 大摩降16檔個股目標價

台股示意圖。圖／本報資料照片

摩根士丹利證券大動作下修半導體產業預期，直指面板驅動IC（DDI）產業循環高峰已近，邏輯半導體產業擴張恐提早結束，調整16檔個股財務預期，其中，尤以DDI指標聯詠與新股王矽力-KY投資評等，由「優於大盤」，大砍至「劣於大盤」，動作最大。

不僅如此，大摩同時調降12檔研究範圍內個股的股價預期（未調整投資評等），包括：宏捷科、聯發科、瑞昱、立積、合晶、聯電、日月光投控、台積電、精測、創意、世界、大聯大等。

值得注意的是，大摩研究範圍半導體相關個股經過這次調整，目標價平均下修幅度15％，以反映在產業循環即將到頂，導致2022、2023年獲利長趨緩疑慮。

不過，矽力-KY雖遭降評，但20日股價不受影響，上漲3.3％，收在2,975元，第五度超車大立光。

大摩對台積電維持「優於大盤」，但下調目標價4％至新台幣655元，將台積電2021～2023年的EPS預測下調了1％、0.4％、4％，以反映由於大陸高端5G智慧手機銷量減少，而導致智慧手機收入下降。

聯發科也維持「優於大盤」，但下調目標價7％至新台幣1,280元，主要是大摩將聯發科2022、2023年的EPS預測下調了2％、8％。

DDI近期變化頗大，摩根大通台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）率先指出，市場非常熟悉漲價題材，加上對DDI到底能漲價多久浮現疑慮，研判本益比將開始去評價化（de-rating）。

緊接著，研究機構ALETHEIA點出終端需求放緩，價格最快第三季初就會鬆動。也呼應了瑞信於4月下旬降評友達時，提出DDI產能因大陸晶合DDI新產能開出，吃緊狀況將從今年下半年開始舒緩。

摩根士丹利證券指出，第三季DDI混合單位售價可能還會漲價5～10％，但各供應商之間出現分歧，且這是最後一波漲價。

大摩也發現供應商與客戶間的談判發生變化，客戶可能因為智慧手機、電視等需求的不確定性，不願意接受DDI下半年的漲價。因此，聯詠被雙重降評，目標價從777元大幅調降至414元。大摩認為矽力-KY目前本益比高達55倍，有拉回風險，合理股價估值是2,580元。